《如懿传》制片方新丽传媒155亿元卖身阅文，腾讯缘何左手倒右手(20)

在收购新丽传媒的公告落地后，阅文集团股价次日就从67港元/股跌至收盘价55.6港元/股，跌幅达到了17%，从公告发出到8月23日，10天的时间，阅文的股价从67港元跌到最低价48.5港元后，又反弹回54港元，但市值仍蒸发117.78亿港元，可见投资者对于此次新丽收购事件，有着强烈的担忧和不安。

在这个影视行业监管趋严、市场活跃度大不如前的阶段，阅文给新丽的155亿元估值，是否合理呢？按照新丽2017年净利润3.49亿元来看，市盈率高达44倍，就算2018年新丽完成阅文给其的净利润基准5亿元，市盈率仍为31倍。反观一些已独立上市的影视发行制作公司的估值情况，与新丽传媒有一些差距（表8）。

从表8来看，光线传媒市值虽最高，达242亿元，但市盈率反而最低，仅为9.26倍，幸福蓝海由于2018年上半年净利润预计有16-45%的增长，所以相对市盈率也比较高，而华策影视和文投控股则由于营收利润的高速增长，获得了市场给其的较高估值，即便如此，它们也都难以超越阅文此次收购新丽给出的44倍估值。巧合的是，新丽净利润过去三年的复合增长率达到了44%，也就是说，新丽若想撑起如此高企的估值，需要维持业绩的长期快速增长。